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扎金花下载:机构资产负债因素

时间:2019/12/30 16:01:04   作者:   来源:   阅读:0   评论:0
内容摘要:中央经济工作会议制定了2020年宏观政策,结构调整明显优先于全面放松。中央政府强调,财政政策应该“大力提高质量和效率”,货币政策应该“灵活和适当”。从政策组合来看,虽然对固定收益市场来说相对较好,但更大的政策灵活性和相对短期的调整也将使投资者难以将大量头寸放在该方向。具体到202...
    中央经济工作会议制定了2020年宏观政策,结构调整明显优先于全面放松。中央政府强调,财政政策应该“大力提高质量和效率”,货币政策应该“灵活和适当”。

从政策组合来看,虽然对固定收益市场来说相对较好,但更大的政策灵活性和相对短期的调整也将使投资者难以将大量头寸放在该方向。具体到2020年的政策预期和市场影响,笔者认为财政政策总量可能会宽松,导致地方债务发行比2019年进一步增加。

此外,考虑到地方政府化解隐性债务的需要,稳定土地市场仍然很重要。自2019年下半年以来,土地市场大幅降温,出售的土地数量大幅增加。预计随着地方政府“一城一策”方针的全面实施,土地市场可能会出现全面复苏,但政策差异将继续加大。

考虑到财政政策的方向仍然相对积极,降低实际融资成本的需要仍然存在,2020年仍有可能降低标准和多边基金利率。在MLF利率下调1.5个百分点、下调15BP的假设下,预计将抵消本地债券增量发行的流动性影响,实现降低社会融资成本的目标。

然而,在灵活温和的货币政策下,单向放松并不是必要的。即使在长期资金定期释放后,人们也可以预期,央行将在日常流动性交付和管理方面保持相当大的灵活性,以保持其对曲线关键节点定价的影响。

如果短期资本利率波动增加,必然会引导机构对流动性的预期。因此,尽管货币政策可能在总量和价格控制方法方面进行调整,但这并不意味着市场利率保持相对稳定的下行。相反,短期利率的波动将保持在一定水平以上。

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